LA OFERTA MONETARIA

Contenido

1. La jerarquización del sistema bancario

2. El encaje legal

3. Las reservas bancarias

4. La base monetaria

5. Los determinantes de la base

6. Los factores de expansión y contracción de la base

7. Los coeficientes monetarios

8. Multiplicador de la base monetaria

9. Proceso de multiplicacion de la base

10. Concepto de oferta monetaria
OBJETIVO

Facilitar el aprendizaje de una conjetura sobre el modelo de creación de dinero en múltiplos de la base monetaria por los bancos comerciales y de los instrumentos de regulación que utiliza el banco central.

1. LA JERARQUIZACION DEL SISTEMA BANCARIO

Este sistema constituido por el Banco Central y los Bancos Comerciales se estructuran en niveles de jerarquía o poder a partir del tipo de dinero que crean y las disposiciones en vigencia.

Así tenemos que el Banco Central crea medios de pago que satisfacen a las cuatro funciones del

dinero que son las funciones de numerario de valores, intermediario de transacciones, reserva de valor y medio de pago diferido en tanto que esas funciones no las pierda por efecto de pérdida de valor del signo monetario, por el contrario los bancos comerciales crean un tipo de dinero de registro que es un equivalente parcial del valor puesto que sirve como medio de pago o intermediario de transacciones, prestándose del dinero Banco Central las cualidades de numerario, reserva del valor

En lo que concierne a las disposiciones legales el Banco Central es la autoridad monetaria encargada de velar por el valor de los medios de pago y regular la actividad comercial de los bancos.

Por las consideraciones anteriores es posible construir una pirámide que tiene en la base a los bancos comerciales y en la cúspide al Banco Central

BCB

Tiene la autoridad de emitir normas que regulan cantidad de dinero y la

Capacidad de exigir obediencia

BANCOS. COMERCIALES

Tienen la responsabilidad de cumplir las normas y

dar informes sobre su desenvolvimiento bancario

2. ENCAJE LEGAL

2.1. CONCEPTO DE ENCAJE LEGAL

Es una reserva que constituyen los bancos comerciales mediante la aplicación de un porcentaje a los pasivos monetarios como depósitos a vista, a plazo, en caja de ahorro moneda nacional extranjera o de mantenimiento de valor Se constituye en moneda nacional billetes o cuenta corriente en el Banco Central y en moneda extranjera caja moneda extranjera o Títulos autorizados por el Banco Central

Las tasas de encaje legal se modifican en función a disposiciones de la política monetaria emitidas por el Banco Central, como por ejemplo hasta dic/97 de acuerdo a Ley 1488 de Bancos y Entidades Financiera se tenía la siguiente estructura.
CUENTAS QUE GENERAN EL ENCAJE LEGAL TASA DE ENCAJE

Depósitos a la vista y en Caja de Ahorro 10%

Depósitos a plazo fijo menor a 1 año 4%

Depósitos a plazo fijo mayor a 1 año 0%

Depósitos fiscales y otros (EJ. Giros) 100%

El 4 de mayo de 1998 entro en vigencia un nuevo reglamento de encaje legal, que establece que el encaje legal será de 12 % a constituir 2% en efectivo y 10% en títulos

El encaje en títulos se denomina FRAL, Fondo de Requerimiento de Activos Líquidos El Fondo FRAL en moneda nacional es administrado por el Banco Central a favor de los bancos comerciales en tanto que el fondo FRAL que respalda a los depósitos en moneda extranjera es administrado por un banco extranjero de primer nivel que actúa de fideicomisario. Los productos de estos títulos favorecen a los bancos que los constituyen para respaldar el Encaje Legal

Del encaje legal en efectivo 95 % debe estar necesariamente en una cuenta del Banco Central y el 5% restante en el Banco que encaja.

El 9 de mayo 2005 se modifica la disposición anterior con RD 48/005 que mantiene el encaje en moneda nacional y eleva en moneda extranjera a 14 %, además se establece un cronograma de incremento de encaje según el detalle de:

2.2. LA SITUACIÓN DEL ENCAJE LEGAL

A una fecha dada las cuentas de activo de los bancos que sirven para constituir la cuenta encaje legal en M/N, M/E O M/V puede presentar una de las cuatro situaciones que siguen:

A. Encaje Constituido

B. Encaje Requerido

C. Encaje Excedentario

D. Encaje Deficitario

A. Encaje Constituido (EC)

Representa a los saldos a una fecha que se tienen en las cuentas de encaje.

B. Encaje Requerido (ER)

Corresponde a los saldos que tendrían que tener en las cuentas de Encaje Legal como consecuencia de los porcentajes que dispone la norma.

C. Encaje Excedentario (EE)

Representa al caso en el que el encaje constituido supera al ER o es igual a EC menos encaje requerido. EE = EC - ER

D. Encaje Deficitario (ED)

Se presenta esta situación cuando el ER es mayor al encaje que deberían de tener los bancos como consecuencia de los reglamentos del banco central.
ED = ( ER - EC) 0
ENCAJE EN BOLIVIA a 24.12.04

Fuente Boletín Estadístico 324 del Banco Central de Bolivia

2.2. REGISTRO SIMPLIFICADO DE LAS CUENTAS DE ENCAJE LEGAL DESDE EL PUNTO DE VISTA MONETARIO

A fin de simplificar el análisis monetario de encaje legal vamos a utilizar solo la cuenta Banco Central Encaje Legal MN


Ejemplo los saldos corresponden a Balances desarrollados en capitulo anterior hasta llegar a ejercicio tres

3. RESERVAS BANCARIAS DE BANCOS COMERCIALES

Se denominan Reservas Bancarias de los bancos comerciales a los saldos que tienen los bancos en cuentas que representan pasivos monetarios del Banco Central de Bolivia, como billetes en el saldo de caja moneda nacional, depósitos en Banco Central en cuenta corriente o depósitos de encaje legal en moneda nacional y extranjera

Fuente Memoria Banco Central 2004

Con fines didácticos se puede presentar la simulación del Balance Consolidado de Bancos Comerciales de un ejercicio A

4. LA BASE MONETARIA

La base monetaria forma parte del Balance del Banco Central, es su pasivo monetario formado por la emisión, la cuenta de encaje legal y otros depósitos de los bancos en el Banco Central es equivalente a reservas bancarias mas circulante en poder del público. El cuadro que sigue nos muestra la base monetaria en la economía de Bolivia

Fuente Memoria Banco Central 2004

La base monetaria conocida también con el nombre de dinero de alto poder expansivo (Hight Money) debido a que permite realizar la expansión del dinero secundario o del dinero que emiten los bancos privados o dinero de registro por un proceso denominado de multiplicación de la base, que será estudiado mas adelante.

El ejemplo de determinación de la Base Monetaria se puede realizar mediante la lectura de los balances simulados del Banco Central al aplicar el enfoque de pasivo monetario de Banco Central o de Bancos Comerciales y Banco Central al cuantificar las reservas bancarias y el circulante. Para completar los modelos de simulación de un ejercicio A incorporamos el Balance del Banco Central con un modelo que se aproxima más a las condiciones de operación

Billetes y Monedas= Emisión billetes (400) – Caja MN Bancos (50) Balance de punto anterior

DETERMINACION BASE MONETARIA ENFOQUE PASIVO MONETARIO

Pasivo Monetario= Billetes(400) + Encaje Legal (200) = 600

5. DETERMINANTES DE LA BASE MONETARIA

Al constituirse la base por cuentas de pasivo monetario del Banco Central los determinantes son todas las cuentas de activo y pasivo del banco central no incluidas en la base. El cálculo de los determinantes es una aplicación de la ecuación contable del Banco Central.

ACTIVO = PASIVO MONETARIO + PASIVO NO MONETARIO+ PATRIMONIO

ACTIVO – PASIVO NO MONETARIO – PATRIMONIO= PASIVO MONETARIO

Una desagregación numérica de las cuentas del Banco Central nos ayudará a entender su significación- Ejemplo utilizando los datos del Balance Banco Central de Ejercicio A de punto anterior tenemos:

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN)

RIN = Oro + Bancos Exterior - Obligaciones en M/E=

100 + 200 – 50 = 250

CREDITO NETO AL SECTOR FISCAL O SECTOR PUBLICO(CNSP)

CNSP= Crédito a Sector Fiscal – depósitos de Sector Fiscal

CNSP = 300 – 100= 200

CREDITO A BANCOS (CB) = 400

OTRAS NETO (ON) = Otras cuentas de activos - Otras cuentas patrimonio0

= 500 – 750= -250


Componentes

Ej Uno


Reservas Internacionales Netas

Crédito neto al sector Público


Siendo el Pasivo monetario o Base Monetaria de 600, los determinantes alcanzan idéntico nivel

También es posible identificar:

OMA:- Operaciones de Mercado Abierto por títulos emitidos por Banco Central

Al tipo de cambio de de 7.84 las RIN de 2003 llegan a 973 millones de dólares
7. FACTORES DE EXPANSION Y CONTRACCION DE LA BASE MONETARIA

Denominamos factores de expansión a los cambios en determinantes que generan un incremento en la base monetaria se puede explicar por el aumento de las cuentas de activo del Banco Central o por la disminución de cuentas de otros pasivos como depósitos del sector publico que bajan retirando billetes u obligaciones con el exterior que deben ser pagadas con dólares comprados con entrega de billetes y por la disminución de cuentas de patrimonio atribuible a pérdidas de operación financiadas con emisión de billetes en estricta aplicación a la ecuación contable analizada en el punto anterior.

Se denomina factores de contracción a disminución de cuentas de activo por ejemplo por venta de moneda extranjera o amortización de créditos de TGN Se da una reducción en cuentas del debe por ejemplo cuando el Banco Central vende moneda extranjera y se registra con el asiento:


El incremento de la Base Monetaria en 592 millones de Bolivianos es explicado por:

1. Un incremento neto de Reservas Internacionales Netas originando en mayor compra de moneda extranjera que venta en 1244 millones de bolivianos

2. Un financiamiento neto al sector público en 72 millones de bolivianos causado en flujo de extensión de créditos superior a flujo de incremento de depósito

3. La contracción neta de 27 millones de bolivianos de los bancos privados puede atribuirse a mayores abonos en la cuenta bancos por amortización de deuda en relación a incremento del financiamiento

4. Finalmente el incremento neto de otros significa que en el flujo de operaciones del Banco Central ha presentado retornos superiores por neutralización de billetes a sus egresos por pago servicios personales y otros incrementando el patrimonio en 697 millones de bolivianos

Para realizar una simulación de los efectos de expansión y contracción con los datos de los ejemplos anteriores de Balances de Banco Central y Bancos Comerciales Consolidados de ejercicio A de puntos anteriores solicitamos tomar en cuenta las siguientes operaciones de un ejercicio B

Los Bancos comerciales en ejercicio B solicitan crédito a Banco Central para cubrir el déficit de encaje legal, el Banco Central además de esta operación compra moneda extranjera para amortizar deuda externa por 25, el sector público realiza retiros por 75. Presentar registros, los balances y el análisis de los factores de expansión y contracción entre ejercicio uno y dos

7. COEFICIENTES MONETARIOS

Estos coeficientes son el coeficiente de circulante a depósitos vista y de reservas a depósitos vista

7.1. COEFICIENTE DE CIRCULANTE A DEPOSITOS VISTA (CVD)

A un momento dado representa a la cantidad de circulante por unidad de Depósitos Vista, mide la preferencia que existe en una economía por el billete o el de dinero de Banco Central en relación al dinero de registro o depósitos vista

Obtenemos el coeficiente de circulante a depósitos vista (CCDV), con el cociente de circulante sobre depósitos vista.


CIRCULANTE C

CCDV = ---------------------- = ------- = &

D.V. D V

El valor de & va de cero a infinito, para comprender su significación recordemos la estructura del M1

M1 = C + D. V.



Dinero Circulante emite el Banco Dinero de Registro emiten

Central. Bancos Comerciales.



& 0 ------------------------------------------------------ 00



& vale cero, cuando el circulante es cero o existe preferencia total por el dinero de los bancos comerciales, se da esta circunstancia cuando las personas no desean billetes y prefieren tener tarjetas de crédito o mantener los depósitos vista. La preferencia por tarjetas o depósitos vista se da como consecuencia del adelanto tecnológico con el uso de ordenadores en los bancos,

¿Cuándo & tenderá a infinito?

Cuando la preferencia sea total por billetes o dinero del Banco Central y exista absoluta desconfianza por el dinero de registro o se rechazan cheques para cubrir obligaciones y se prefiere dinero del Banco Central.

0,53 Significa que por cada unidad de registro o depósito vista en Banco Comercial en nuestra economía solo 0,53 es circulante o la preferencia de billetes es aproximadamente la mitad de depósitos vista.

7.2. COEFICIENTE DE RESERVA A DEPOSITOS VISTA (CRDV)

Como se ha indicado en puntos anteriores los Bancos constituyen reservas bancarias para respaldar a la fuga de sus circuitos o al retiro que realizan sus clientes de saldos de los pasivos monetarios, o de los depósitos vista, depósitos plazo, depósitos en caja de ahorros. Las reservas toman la forma de algún tipo de pasivo monetario del Banco Central en poder de los bancos comerciales .Las cuentas de mayor importancia son las cuentas de encaje legal.

¿Qué tipo de indicador será el CRDV?

Este coeficiente se obtiene con el coeficiente de reservas sobre depósitos vista.

Memoria del Banco Central

A medida de disminuir la preferencia por el efectivo se reduce la cantidad de reservas bancarias en Bolivia, en seis años los bancos han logrado reducir cuarenta puntos por la mayor importancia en las transacciones del dinero de registro que va reemplazando a dinero Banco Central

8. EL MULTIPLICADOR DE LA BASE (Mb )

El multiplicador es un factor que mide el número de veces que se reproduce la base monetaria en el M1 de la economía.

Se obtiene con el cociente de M1 sobre base monetaria.


M1 Circulante mas depósito vista

Mb = ----------------- = -------------------------------------------

Base Monetaria Circulante + Reservas Bancarias

Estando en numerador y denominador el circulante son las reservas de los bancos que se multiplican como depósitos vista

Dividiendo numerador y denominador por DV

Cuando el CCDV tiende a cero, también lo hace el CRDV, por tanto el multiplicador de la base se incrementa

Datos para la Economía Boliviana

En mill de Bs

Fuente de datos Boletín Estadístico No 320 Dic 2003

Tomando el M1” el multiplicador con la justificación de que las reservas bancarias incorporan el encaje legal en moneda extranjera tendremos

BASE MONETARIA

Fuente, datos de la Memoria de Banco Central 2004

9. PROCESO DE MULTIPLICACION DE LA BASE

9.1 Significación del proceso.- Es una secuencia de actividades que permite multiplicar la base monetaria Esta secuencia se expresa en:

1. Verificar existencia de reservas – INICIAR PRIMERA RONDA

2. Dar créditos

3. Abonar a depósitos

4. Aceptar fugas por retiro de acuerdo a CCDV

5. Realizar Encaje por saldo depósitos

6. Verificar reservar – INICIAR SEGUNDA RONDA

9.2 Simulación del proceso de multiplicación de la base.- Se da mediante operaciones contables que consisten en optimizar el uso de las reservas bancarias por los bancos comerciales, en base a la extensión de créditos o prestamos en tanto tengan excedentes de reservas bancarias, ejemplo

1. Se va ha operar con los mayores de las cuentas de caja , encaje legal,

Prestamos, cartera, depósitos vista.

2. Una determinada creación de dinero del Banco Central se repartirá en Circulante y Depósitos a la Vista considerando la preferencia por el Circulante o Depósitos a la Vista

3. El Ingreso de dinero a Caja de los Bancos Comerciales les da la oportunidad de tener reservas extraordinarias que permiten realizar una operación de expansión

4. La operación de expansión se repartirá en dinero de bancos comerciales y central determinando fugas de circuito de los bancos, sin embargo se mantienen las reservas circunstancia que permite continuar con el proceso , hasta que se agote las reservas

9.3 Ejemplo – Alternativa A – Operaciones contables

Suponer que el coeficiente de circulante a depósitos vista es de 0,25

Que el coeficiente de reservas a depósitos vista es de 0,10

Que el banco central mediante crédito del TGN crea 1000 unidades de dinero banco central.

M1 = 1000 en billetes en Préstamo a TGN

CCDV = 0,25

CRDV = 0,10 es equivalente al encaje legal (supuesto de simplificación)

El M1 es = DV + C

Registros en diario Bancos Comerciales

10.LA OFERTA MONETARIA

La oferta monetaria a un momento determinado esta constituida por el dinero en circulación, por lo tanto es equivalente al M1 de la economía, circulante mas deposito a la vista.

Om = M1 = C + DV

Cuando en una economía el dinero esta formado por piezas de moneda o plata la oferta depende de la producción de estas piezas en cambio cuando la economía es moderna la oferta esta formada por el dinero de papel o billetes que emite el Banco Central y el dinero de registro o depósito vista que contabilizan los bancos comerciales. La fuente de la información son los balances de los banco central y comerciales a una fecha determinada siendo estos un stock o acervo originado en muchas operaciones bancarias de expansión o contracción de billetes o depósitos presentamos con una línea perpendicular a eje de absisas e independiente de la tasa de interes pasiva de lo los bancos comerciales



La oferta monetaria es una variable clave en la economía debido a que su cuantía determina el nivel de producción, ingresos y precios, como se destaca en capítulos dedicados a teoría de reactivación económica y de inflación en la materia de macroeconomía.

El control de la oferta monetaria o de la cuantía que esta adquiere en un ejercicio, es una tarea del banco central como establece la ley de dicha entidad Nº 1670 en su artículos 7 donde se indica que corresponde al Banco Central de Bolivia regular la cantidad de dinero en la economía y velar por el mantenimiento de su valor, para cumplir con esa función, el Banco Central puede utilizar instrumentos directos o indirectos que afectan a la cantidad de dinero en circulación.

La aplicación de esos instrumentos se relaciona con acciones sobre la base monetaria, el multiplicador de la base y el financiamiento a bancos comerciales