La Economía Abierta

La Economía Abierta 

 

                                           I. El tipo de Cambio

                                               ¨Tipo de Cambio Real
                                               ¨Tipo de Cambio Nominal

                                            II. La Balanza Comercial

                                           III. Modelo de Mundell Fleming 

Tipo De Cambio

·El Tipo de Cambio entre dos países es el precio al que realizan los intercambios comerciales.

·Los economistas distinguen entre dos tipos de Cambio:
¨Tipo de Cambio Real (€)
¨Tipo de Cambio Nominal (e)
•Ej : 600 $/USD


¨Tipo de Cambio Real (€):
¨•Precio Relativo de los bienes de dos países.
•Indica la relación a la que podemos intercambiar los bienes de un país por los del otro.
•A veces se les denomina “relación real de intercambio”.


¨Tipo de Cambio Real (€):
•Ejemplo: el automovil.
•Un auto fabricado en EEUU cuesta $10.000 USD.
•Un auto fabricado en japón cuesta $2.400.000 yenes.
•Si un dólar vale 120 yenes, determinar el tipo de cambio real.
•

€ = (10.000 dólares/auto americano)* (120 yenes/dólar)

(2.400.000 yenes/auto japonés)

€ = 0,5 _auto japonés__ auto americano

=> un auto en EEUU cuesta la mitad que uno en japón.


Tipo De Cambio

¨Tipo de Cambio Real (€):

•En términos generales, el tipo de cambio real puede escribirse de la siguiente forma:


€ = e * Precio bien extranjero
Precio bien nacional

•La relación a la que intercambiamos bienes extranjeros y nacionales, depende de los precios entre bienes nacionales y de la relación a la que se intrecambian las monedas.
•Si el tipo de cambio real es alto, los bienes extranjeros son relativamente caros y los nacionales relativamente baratos.
•Si el tipo de cambio real es bajo, los bienes extranjeros son relativamente baratos y los nacionales caros.


Tipo De Cambio y Exportaciones Netas

•De la misma manera que el precio del pan afecta a su demanda, el precio relativo de los bienes nacionales y extranjeros afecta ala demanda de estos bienes.

•Por ej. si en Chile el tipo de cambio real es alto (porque los bienes nacionales son relativamente baratos), los chilenos compraremos pocos bienes importados.Por la misma razón, los extranjeros comprarán mucho más bienes chilenos.

=> las exportaciones netas chilenas serán elevadas.

XN = XN (€)

Determinantes del Tipo de Cambio Real
•El TCR esá relacionado con las exportaciones netas. Cuanto más bajo es, más caros son los bienes nacionales en relación a los extranjeros y menor es la demanda de exportaciones netas.

•Las exportaciones netas deben ser iguales al Ahorro menos la inversión

Recordemos: St = I

Sg + Sp + Se = I

Sg + Sp - XN = I

=> XN = S - I

S -> función del Consumo y del Gobierno.

I -> Depende de la tasa de interés


Tipo De Cambio

¨Tipo de Cambio Nominal (e):
•Precio Relativo de la moneda de dos países.
•Cuando la gente habla de “tipo de cambio”, generalmente se refiere al tipo de cambio nominal.
•Ejemplo: si el tipo de cambio entre el dólar estadounidense (USD) y el peso chileno ($) es de 600 pesos por dólar, podemos intercambiar un dólar por 600 pesos en los mercados mundiales de divisas.
•

Determinantes del Tipo de Cambio Nominal (e)

e = € * Precio bien nacional_ = € * P_

Precio bien extranjero P*
•El tipo de Cambio nominal depende del TCR y de los niveles de precios de los dos países.
•Si el nivel de precios interior sube, el tipo de cambio sube: como la moneda nacional vale menos, permite comprar menos USD.


Variación % de e = Variación % de € + (π - π*)
•Si un país tiene una elevada inflación con respecto a la nuestra, con el paso del tiempo permitirá que una unidad de moneda nacional compre una cantidad menor de la moneda extranjera.

=> M => π => e


Paridad del Poder Adquisitivo

Definición: “Ley de un solo Precio”.
·Un mismo bien NO puede venderse simultáneamente a diferentes precios en diferentes lugares=> no exite arbitraje.
·Si el arbitraje internacional fuera posible, un dólar debe tener el mismo poder adquisitivo en todos los países.
·Esta metodología se utiliza para estimar los niveles del tipo de cambio de cada país.
¨Ejemplo: Big Mac
¨Cuanto más sea el precio de un Big Mac en un país en moneda local, más alto debiera ser el tipo de cambio (expresado en USD).



Ejemplo:
·Big Mac en EEUU : $2,28 USD.
·Big Mac en Japón: 391 yenes
·

=> tipo de cambio entre dólar y Yen:

e = 391/2,28 = 1,71 Yenes

=> a este tipo de cambio, un Big Mac hubiera costado lo mismo en Japón que en EEUU.


Sistemas de Tipo de Cambio

1) Tipo de Cambio Fijo

Dos Tipos:
•Economía Dolarizada (Caso Ecuador)
•3 $ = 1 USD (Caso Argentina)

2) Tipo de Cambio Flexible
• Establecido por el equilibrio entre oferta y demanda de tipo de cambio.
•Caso Chileno: 600 clp = 1 USD.

Sistema Tipo De Cambio

·El Caso Chileno.
¨Hasta 1982: tipo de Cambio fijo.
¨1982-1999: se establecen “bandas” cambiarias.
•Cuando el tipo de Cambio amenaza con pasar una de las bandas (ya sea superior o inferior) actúa el Banco Central con las Reservas en USD.
¨1999 hasta la fecha: tipo de cambio flexible.
•Es el mercado el que determina el e.
•Mayo 2003: e= 750 clp/usd.
•Octubre 2004: e= 600 clp/usd.

·Fortalezas:

¨¨Control de inflación: se elimina una fuente del aumento de los Precios ( e).
¨No hay riesgo cambiario: se elimina el riego derivado de fluctuaciones en el tipo de cambio y da más seguridad a las transacciones internacionales.
¨Credibilidad completa: se evitan ataques especulativos a la moneda local, lo que atrae capitales externos. Todo esto da señales de estabilidad económica de largo plazo.


* Tipo de Cambio Fijo:
·Debilidades:
¨
¨La autoridad pierde instrumentos de política macro:.el país pierde la política monetaria pues el Banco Central tienen que modificar la cantidad de dinero en la economía en función de mantener fijo el tipo de cambio (es decir, la política monetaria es endógena).
¨Aumenta el desempleo: debido a que los ajustes ante shocks externos se producen vía cantidad y no vía precios relativos.
¨El Estado pierde la tributación por señoriaje al dolarizar.
¨Reservas Internacionales: Tener un tipo de cambio fijo requiere tener una gran cantidad de reservas internacionales, para evitar ataques especulativos contra la moneda local.


*Tipo de Cambio Flexible:
·Fortalezas:
¨
¨Existen mecanismos cambiarios para poder variar los precios relativos, por lo que shocks externos reales son menos costosos (parte del shock se ajusta vía cambio en los precios relativos).
¨El Banco Central tiene instrumentos de política macro para neutralizar efectos en la economía (la política monetaria es autónoma).
¨No se pierde el tributo por señoriaje.

* Tipo de Cambio Flexible:
·Debilidades:
¨El tipo de cambio tiene alta volatilidad, lo que puede afectar negativamente a la asignación eficiente de los recursos de la economía (en el mediano y largo plazo).
¨La economía es más susceptible a movimientos abruptos de flujos de capitales.
¨Una depreciación del tipo de cambio se puede traducir en inflación.


Ahorro e Inversión en una pequeña economía Abierta
•
•Modelo que representa los movimientos internacionales de capitales y de bienes.
•Supondremos que la tasa de interés de equilibrio r NO equilibra al Ahorro interno y a la inversión.
•La economía interna incluye en un Déficit Comercial y pide prestado a otros países o tiene un superávit Comercial y presta a ptros países.

Supuestos:
•Pequeña Economía Abierta
•Con perfecta Movilidad de Capitales


Relación entre las tasas de interés

Definición: r* =tasa de interés internacional.
·r* es la tasa de interés vigente en los mercados financieros internacionales.
· El equilibrio del ahorro - inversión mundial está determinado por la tasa de interés mundial r*.
·La pequeña economía no eejerce influencia en la economía mundial.

r= r*

=> en una pequeña economía abierta, la tasa de interés es igual a la tasa de interés mundial r*
¨

Paridad cambiaria: Ejemplo
•Suponga que una tía suya le ha pedido un consejo: “tengo 50 millones de pesos y no sé si invertir en un bono americano o en un bono en Euro”. Los datos pertinentes anuales son:


Suponga que existen las siguientes dos alternativas con respecto a las expectativas de evolución de la paridad cambiaria, e = Euro/Dólar

i) Una depreciación del Euro en 2%.

ii) Una apreciación del Euro en 2%.

¿Qué le aconsejaría a su tía en cada caso?

Paridad cambiaria
i)Depreciación del Euro en 2% (es decir e sube en 2%)
·El retorno esperado de invertir en un bono de EE.UU. es mayor (rUS$ + 2%) = 8,5%, versus el retorno esperado para el caso de invertir en un bono en Euro reuro= 4,5%.
· O equivalentemente, el retorno esperado del bono de EE.UU es rUS$= 6,5% versus el retorno esperado del bono en Euro (reuro – 2%) = 2,5% .
·=> Luego, conviene invertir en un bono de EE.UU., pues por un lado los intereses son mayores para los bonos de EE.UU. y por otro el dólar se está haciendo más fuerte con respecto al Euro.

ii) Apreciación del Euro en 2% (es decir e baja en 2%)
·El retorno esperado de invertir en un bono de EE.UU. es (rUS$ - 2%) = 4,5% , versus el retorno esperado para el caso de invertir en un bono en Euro reuro= 4,5%.
· O equivalentemente, el retorno esperado del bono de EE.UU es rUS$= 6,5% versus el retorno esperado de (reuro + 2%) = 6,5% para el caso de invertir en un bono en Euro.
·=> Luego, se está indiferente entre invertir en uno u otro bono, pues la diferencia en la tasa de interés a favor del bono de EE.UU. se ve compensada con el fortalecimiento del Euro respecto del dólar.

• Luego queremos comparar (1+ reuro )*50/qt*Etqt+1 con (1+ rUS$)*50/Qt*EtQt+1.
•Vamos a usar el signo ≤≥ como referencia de un signo mayor o menor, que no conocemos:

Donde hemos usado el hecho que:
· qt/Qt=1/et.
·E(ê) es la tasa de depreciación esperada del tipo de cambio euro/dólar (es decir 2% para el caso (i) y –2% para el caso (ii)).

Pero antes de comparar, haremos una simplificación: rUS$*E(ê)≈0, lo que se

tiene en la medida de que rUS$ y E(ê) no sean muy altos (en nuestro caso:

0,065*0,02=0,0013).

Con esto se llega a:

Evaluando los valores de las tasas de interés y las expectativas de depreciación (apreciación), se concluye lo establecido anteriormente (es decir, se puede concluir si es que el signo ≤≥ es un mayor que, menor que o una igualdad)